Фондовый рынок оказывает влияние на расстановку сил на валютном рынке; валютный рынок, в свою очередь, также воздействует на процессы, протекающие на мировых фондовых площадках. Схематично эту взаимосвязь можно изобразить так:
Рис.1 Взаимосвязь валютного и фондового рынков
Поэтому следует понимать каким образом валютный рынок влияет на фондовый, а фондовый в свою очередь на валютный. Общая схема такова:
В ту страну, где фондовый рынок показывает хороший рост, перетекает капитал из других стран. Так как ценные бумаги деноминированы в национальной валюте, спрос на нее будет возрастать, и валюта будет укрепляться. И наоборот, где слабый фондовый рынок — будет слабая валюта. То есть, между состоянием фондового рынка и курсом национальной валюты часто прослеживается прямая корреляция.
Изменение валютного курса также влияет на фондовый рынок. Но каналов взаимосвязи валютного курса и цен акций существует несколько. И даже первый канал – эффект перелива, может по-разному проявлять себя. Если валютный курс снижается незначительно и предсказуемо, то это снижение, при жесткости внутренних цен в стране, может привести к росту конкурентоспособности экономики, по крайней мере, в краткосрочном периоде, что окажет положительное влияние на фондовые индексы.
С другой стороны, если изменения валютного курса несут резкий и глубокий характер, то это порождает неуверенность участников рынка в будущем.
Ослабление валюты может привести к банкротствам компаний, имеющих большое количество займов в валюте, а также может стимулировать Центральный банк к повышению процентной ставки для стабилизации валюты, что негативно скажется на ценах акций.
Укрепление валюты снижает конкурентоспособность экспортеров, их прибыли, и, тем самым, негативно воздействует на стоимость их акций. С другой стороны, импортеры выиграют от укрепления валюты, что положительно скажется на цене их акций.
Таким образом, эффект от изменения курса валюты зависит от того, является ли страна преимущественно экспортером или импортером.
Если рассматривать финансовые рынки как отражение текущего состояния реальной экономики и ее фундаментальных показателей, то снижение финансовых индексов обычно связывают с негативными процессами в экономике. Это приводит к снижению возможностей получения прибыли и снижению спроса на национальную валюту.
Также можно объяснить связь между валютным курсом и фондовыми индексами при помощи реальной ставки процента. Рост этой ставки приводит к притоку иностранной валюты в страну, что укрепляет национальную валюту. С другой стороны, рост ставки процента приводит к снижению оценок будущих денежных потоков по акциям, что приводит к снижению их стоимости.
Следует учитывать, что на фондовом рынке торгуется огромное количество разнообразных ценных бумаг, причем в один и тот же момент времени одни бумаги могут расти, тогда как, другие будут падать. Как изменение валютного курса повлияет на цену акций компании нужно анализировать в каждом конкретном случае отдельно. Рассмотрим несколько примеров.
| Относительная конкурентоспособность Колебания валютных курсов могут означать более выгодное или невыгодное положение по сравнению с конкурентами в промышленности. Возьмем, например, американского авиастроителя “Boeing” и французского “Airbus”. Они явно ощутили расхождение в доходности в 2006-2007 годах, когда евро укрепилась на 20% против доллара. У “Boeing” наблюдалось резкое повышение заказов. Произошло заметное изменение интереса иностранных покупателей, как только евро подорожала с 1.18 до 1.42. С другой стороны, его европейский конкурент “Airbus” сильно пострадал из-за укрепления единой валюты. В третьем квартале 2007 года было объявлено, что “Airbus” намерен сократить 10.000 рабочих мест и ускорить производство нового самолета, чтобы полностью компенсировать потери в 810 млн.$. Импортеры против экспортеров Укрепление или ослабление валют может также означать различие между эффективностью одного сектора экономики по сравнению с другим. Например, когда доллар ослабляется, то компании, вроде “Wal-Mart”, которые импортируют большинство своих товаров, демонстрируют более слабые результаты деятельности по сравнению с компаниями, вроде “Boeing”, продающих большое количество своей продукции за границей. Международный бизнес Для транснациональных корпораций, ведение бизнеса за границей может быть как плюсом, так и минусом. Если национальная валюта ослабевает, то это повышает иностранные доходы, если же валюта усиливается, то иностранные доходы уменьшаются. Период с 2002 по 2007 год ознаменовался ослаблением доллара США. Если взять, например, компанию “McDonald’s”, то очевидно, что она получала преимущество от этого ослабления доллара в виде роста иностранных доходов. В 2007 году британская рекламная компания “Aegis PLC” объявила о 18%-ом падении прибыли в первой половине года из-за неблагоприятного движения валютного курса. Доллар США упал на 10% против британского фунта за первые шесть месяцев 2007 года, в то время как евро упала на 1.8%. Это неблагоприятно отразилось на прибыли от американских и европейских продаж. Компании из Европы, Великобритании и даже Канады почувствовали удар от более низкого доллара, поскольку стоимость контрактов с американскими партнерами в национальной валюте значительно снизилась. Слияния и поглощения Резкие колебания валютных курсов могут также привести к увеличению международных слияний и поглощений компаний. Когда канадский доллар достиг 31-летнего максимума в 2007 году, канадские компании демонстрировали покупательский бум. Не трудно догадаться, почему это происходило, учитывая, что канадская валюта подорожала на 62% с 2002 по 2007гг. Этот рост курса валюты повысил рыночную капитализацию третьего по величине банка Канады “Toronto-Dominion Bank” до 52 млрд.$, позволив ему купить американский банк “Commerce Bancorp” за 8.5 млрд.$. Сделка была оплачена на 75% акциями и на 25% наличными. Если бы канадский банк решился на покупку на шесть месяцев раньше, когда курс USD/CAD торговался на уровне 1.16, то это стоило бы ему на 1.3 млрд.С$ больше. Все вышеперечисленные примеры свидетельствуют о том, что при прогнозировании любого из рынков нужно обязательно в своем исследовании затрагивать смежные рынки и использовать межрыночный анализ. |
